10月地产板块交易活跃度回落,指数表现不及大盘

来源：丁祖昱评楼市

2021年10月，典型城市商品住宅成交热度延续低位波动，整体市场压力较大，传统房地产旺季“金九银十”失约，百强房企单月业绩表现也不乐观，10月，百强房企实现销售操盘金额7761.4亿元，受下半年市场明显降温的影响，10月单月业绩同比去年同期延续了自7月以来的下跌趋势。

在此影响下，克而瑞先进股指连续2个月下降，9月下降5%，10月下降8.5%，估值水平维持低位，成分股表现较弱。  

具体来看，克而瑞内房股先进指数及恒生中国内地地产指数10月在经历小幅震荡后继续下行，月内表现不及大盘。10月，克而瑞内房股先进指数走势下降8.5%，恒生中国内地地产指数下降4.7%，恒生指数上涨3.3%，房地产（申万）板块下降8.9%。10月克而瑞内房股先进指数周成交额占香港地产股大样本周成交额比值的周均值为89.6%，较上月上涨4.9个百分点。      注：克而瑞先进股指是从“百强房企排行榜”内选取香港上市市值排名首40位的内地地产发展商为样本，采用自由流通调整市值加权法计算。作为“克而瑞大数据”15年积累的新延伸成果，克而瑞先进指数能反映不同时期房地产行业的总体结构与特征。

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超八成百强房企业绩下降

下半年楼市降温的大背景下，10月房地产市场持续降温，“十一黄金周”相比往年更是略显惨淡，房企单月销售业绩表现不及上半年及历史同期。

受下半年市场明显降温的影响，10月百强房企实现销售操盘金额7761.4亿元，单月业绩规模较9月环比回升1.4%，同比降幅收窄至32.2%，同比去年同期延续了自7月以来的下跌趋势。

具体到企业表现，10月，超八成百强房企单月业绩同比下降，其中，同比降幅大于30%的房企达到44家。同时，包括绝大部分TOP三十房企在内，有近八成企业单月业绩不及上半年月均水平。

整体来看，10月房企单月业绩表现不及上半年及历史同期，同环比双降的百强房企数量达37家。

但同时值得注意的是，10月也有部分企业销售表现优于百强房企整体水平，共15家企业单月业绩同比提升。其中，金茂、建发、龙光、华侨城、德信、力高等企业实现单月业绩同环比双增。此外，碧桂园、融创、保利10月单月的销售业绩规模均在500亿元左右，业绩表现相对突出。

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克而瑞内房股先进指数10月震荡后下行

2021年10月，在房地产整体市场表现欠佳的情况下，10月地产板块交易活跃度回落，指数表现不及大盘。

10月，恒生地产建筑业指数的成交额占恒生综合行业总成交额之比月均值较上月回落。本月周均值8.8%，低于18年至今的历史均值11.3%，较上月下降1.5个百分点，成交额出现回落。

克而瑞内房股先进指数方面，克而瑞内房股先进指数及恒生中国内地地产指数10月在经历小幅震荡后继续下行，月内表现不及大盘。

自2020年1月1日至今，克而瑞内房股先进指数跌幅44.0%，同期恒生中国内地地产指数跌幅41.0%。恒生指数跌幅10.8%，房地产（申万）板块跌幅28.2%。2021年10月，恒生指数上涨3.3%，克而瑞内房股先进指数下降8.5%，恒生中国内地地产指数下降4.7%，房地产（申万）板块下降8.9%。

10月克而瑞内房股先进指数成交额占香港地产股大样本的成交额比值总体较上月上升。10月该指数成交额占比周均值89.6%，高于历史均值83.3%，高于上月周均值84.7%。

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整体估值水平维持低位

政策及大市影响在持续，克而瑞内房股先进指数估值水平由前期平稳走向持续下行。2021年10月克而瑞内房股先进指数估值下行，指数相对恒指PE较上月有所下降。2021年10月相对恒指成分股的PE周均值为-62.8%，略低于上月相对PE周均值-61.6%，低于2020年全年相对PE周均值-41.8%。

克而瑞内房股先进指数成分股整体PE 2021年10月周均值为4.61，低于上月周均值4.65，低于2020年全年周均值7.17。恒指成分股2021年10月整体PE周均值为12.40，高于上月周均值12.12，低于2020年全年的周均值12.61。

克而瑞内房股先进指数成分股相对香港地产股大样本整体PE 2021年10月保持稳定。10月该相对PE周均值为-10.0%，等于上月周均值，低于2020年周均值-3.6%。香港地产股大样本10月整体PE周均值为5.12，低于上月周均值5.16，低于2020年全年周均值7.43。

克而瑞内房股先进指数成分股PB相对恒指成分股10月小幅震荡，总体继续下行并维持低位。10月相对恒指PB周均值为1.7% ，低于上月的周均值5.2%，低于2020年全年相对恒指PB周均值69.8%。克而瑞内房股先进指数成分股10月整体PB周均值为0.86，与上月周均值0.85基本持平，低于2020年全年PB周均值1.30。恒指成分股10月整体PB均值为0.84，高于上月周均值0.81，高于2020年全年PB周均值0.77。

10月克而瑞内房股先进指数成分股相对香港地产股大样本整体PB较上月下降。10月该相对PB周均值为4.8%，低于上月相对PB周均值5.4%，低于2020年全年相对PB周均值21.7%。香港地产股大样本10月整体PB周均值为0.82，略高于上月周均值0.81，低于2020年全年PB周均值1.07。

强监管下，房地产行业正面临少有的变化，尽管上半年房地产市场仍然保持增长态势，但进入下半年，楼市降温，整体市场不容乐观，不仅“金九银十”失约，接下来的两个月市场成交或将缓步下行、房企销售将继续承压，部分负债率较高的房企将面临更大的经营压力。

在这样的整体市场环境下，地产股整体估值水平仍将维持低位。