地产“凛冬”未散 家居家装企业承压

来源：央广网

近日，多家家居家装企业发布2021年业绩预告，表示受房企大客户影响，去年归母净利润出现下降。从整体行业看，据树懒研究发布的《2022年中国家居装修服务市场研究报告》测算，2021年国内家庭装修服务总规模约2.99万亿元，较2020年的3.09万亿元下降约3.23%，主要受2021年商品房销售下滑等因素的影响。

房地产作为国民经济中的重要领域，其行业链条长，产值大，牵涉面广。过去数十年房地产行业的高速发展，带动了家居家装、设计维修、房产中介、工程建材等上下游细分行业需求扩大。而当地产进入下半场，其调整和转型的阵痛也给上下游企业带来不小的冲击。

（示意图，图源CFP，央广网发）

房企资金链吃紧波及家居家装企业

1月24日晚间，制门企业江山欧派发布2021年年度业绩公告称，公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.12亿元到2.76亿元，与上年同期相比，预计减少1.50亿元到2.13亿元，同比减少35.15%到50.11%。

对于业绩预减的原因，江山欧派表示其一是一系列政策下楼市增速开始回落，工程渠道市场需求放缓；另一方面，某房企到期的商业承兑汇票自2021年7月份以来陆续出现违约，不予兑付，而江山欧派持有该房企的应收账款合计7.14亿元，包括应收票据6.62亿元、逾期应收票据4.66亿元，应收账款0.52亿元、逾期应收账款0.49亿元。公司管理层对这些应收款项的可回收性进行了分析评估，认为存在减值迹象，需计提相应的信用减值损失。

无独有偶，另一家家居企业索菲亚也在近期发布的业绩预告中表示，大宗业务主要客户到期商票大面积违约等原因造成其2021年归母净利润同比下降91.61%-87.42%。

有“装饰排名前列股”之称的金螳螂持有某地产开发商应收票据、应收账款累计高达77.30亿元，预计2021年归母净利润亏损高达40亿元-50亿元，接近前两年的盈利总和。金螳螂表示，公司根据市场环境变化，加强了风险管理，停止承接该客户相关业务，并谨慎承接其他地产类相关业务。

此外，东鹏控股、帝欧家居等多家企业也不慎“踩雷”，在业绩预告中表示将对地产客户相关款项计提减值，2021年年度业绩将受到影响。

与房企大客户深度“绑定”带来的大宗业务常常能够给家居家装企业带来大幅的营收增长，但在楼市调控趋严，多家房企遭遇流动性危机的情况下，家居家装企业也难以全身而退。同时，地产下行也使家居家装行业整体估值受到压制。

东方证券研报指出，上游地产基本面回落压制估值，2021年以来家具龙头企业估值普遍已回落至历史中位以下水平，PE（2022E）均处于历史20%分位以下水平。中信证券研报认为，压制板块估值的原因一是地产调控趋严引发的需求预期下行，二是基数影响下的基本面增速放缓。

房企跨界抢食家装市场

回款利润受房企流动性危机影响深远，未来的市场空间也面临着被压缩的可能。

近几年地产行业下行，利润率持续下滑，促使房企开启多元化转型，跨界抢食其他市场蛋糕。家居装修等上下游产业链，是房企首先瞄准的领域。进军家装，不仅能寻找新的增长点，还可以强化自身供应链，助力降本增效。

近期，万科董事会主席郁亮在内部讲话上表示，面对10%左右微利的行业，房地产流程需要再造，“房地产过去每个环节都可以外包，每个环节外包出去之后我们还能赚钱，今天还能做到吗？所有的工作都假手于人，每个人都要赚10%，我们肯定没钱赚，所以我们要流程再造。”

在家居家装领域，万科曾和链家合作成立万链，不过目前已退出，此外万科还推出了主要为业主提供定制化软装业务的万科美好家。其官网显示，万科美好家已在上海、合肥、杭州、宁波等10余座城市展开业务，累计服务家庭25000户。

其他房企也在积极布局，阳光城在2021年3月官宣成立全新的家装事业部“梦享家”，时任阳光城执行董事长兼总裁的朱荣斌表示将在这一板块重点发力；2021年1月，龙湖正式将房屋租售、房屋装修纳入业务航道，并推出了“塘鹅”品牌，龙湖在去年5月启用的新总部，其室内装修工作就是由“塘鹅美装修”全权承接。

贝壳在家居行业也布局多年，去年更是动作频频，不仅斥资80亿收购了家装企业圣都装饰，还提出“一体两翼”战略，成立了整装大家居事业群。

“由于房地产是家居、装修的上游行业，房企进入家装行业，有利于形成地产+建材+装修+家居的紧密型产业链。” 克而瑞分析人士指出，大型房企在家装设计、现场施工管理及售后方面均具有优势，且在目前要求新建住宅建筑精装交付的情况下，房企在房源和客户上也拥有一定的资源优势。

这意味着，房企在上游的“截流”，可能将进一步收缩家居装修企业的市场空间。不过，家居家装行业本身存在一定的专业壁垒，外来者还需面对诸多挑战。贝壳找房CEO彭永东曾表示，家装赛道属于非常大、有非常多改进的空间，对贝壳找房来说，这也属于先慢后快、先难后易的事业。克而瑞分析人士则指出，家装毕竟是一个专业度高、环节多、技术难度大且痛点很多的行业，也有诸如失败案例在前，房企入局究竟能够多大程度上改变市场格局，还有待观察。